| 来源：证券日报 |2025-11-21 07:20:57 |
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本报记者 刘 琪
11月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉：中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR较前值均维持不变，截至目前LPR已连续6个月保持不变。
11月份LPR保持不变符合市场预期。近期，主要政策利率7天期逆回购操作利率保持稳定，意味着LPR报价的定价基础没有发生变化，这在很大程度上预示了本月LPR保持稳定。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率稳中有降，商业银行在货币市场的融资成本略有下行，但在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
国家金融监督管理总局近期公布的数据显示，2025年三季度，商业银行净息差为1.42%，与二季度持平，但较2024年四季度下降10个基点，仍处于历史低位。
谈及6月份以来LPR一直保持不变的原因，王青认为，主要是受年初以来出口超预期、国内新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求相应下降，货币政策保持较强定力。
对于下一阶段货币政策主要思路，央行在近期发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中提出，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。
在此背景下，年内是否还有降息的可能？民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，在外部不稳定不确定性增加、国内经济回升向好基础仍需加力巩固的背景下，货币政策基调更为积极，流动性支撑增强；央行重提“跨周期”调节，意味着货币政策将兼顾短期稳增长和中长期调结构，政策力度预计相对审慎，降准降息时点或后移至明年。
浙商证券首席经济学家李超预计，四季度降准、降息的概率下降，更大幅度的宽松政策预计将预留至2026年年初，为全年经济平稳开局蓄力。
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